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来源：北京商报

2024年公募四季报披露拉开序幕。1月9日，华富基金发布华富国泰民安灵活配置混合、华富恒利债券的2024年四季报，这也是业内首批发布相关季报的基金产品。季报数据披露，华富恒利债券的最新规模环比大涨，而华富国泰民安灵活配置混合的规模则环比下滑。季报除披露基金产品的最新规模、资产配置情况外，还公布了基金经理的最新观点。有观点提到，新经济增长动能持续培育，出口可能面临一定的外部挑战。面对潜在的外部风险影响，国内政策空间充足，释放节奏相机抉择，政策整体定调积极、向消费倾斜。

债基规模大增超百倍

1月9日，华富基金率先发布旗下华富国泰民安灵活配置混合、华富恒利债券的2024年四季报，两只产品也成为业内首批发布2024年四季报的公募基金。

从规模来看，华富恒利债券的最新规模环比大涨。同花顺iFinD数据显示，截至2024年四季度末，该基金的合并规模为11.37亿元，较三季度末的1119.97万元大涨超百倍。2024年度，该基金A/C份额的收益率分别为5.51%、5.12%，均跑赢同期同类产品4.99%的平均收益率。

规模大涨的背后离不开机构投资者的支持。季报数据显示，2024年四季度期间，华富恒利债券获得3名机构投资者分别申购1.39亿份、2.41亿份、2.9亿份，份额占比依次为12.67%、21.99%、26.39%。此外，还有1名机构投资者在2024年四季度前已持有882.46万份，份额占比0.8%。

针对机构投资者“出手”的原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析表示，当前，债券基金的净值出现回升的局面，债市整体也呈现出“牛市”格局，且这一趋势还在继续。因此在权益市场持续震荡背景下，部分机构投资者会选择进入债券市场。同时，债基可以获得相对较稳定的收益，在预期降息背景下也可以获得资本利得。

资产配置上，季报信息显示，2024年四季度，华富恒利债券延续了此前配置思路，债券资产方面一部分配置了长久期利率债平抑风险资产波动，同时根据资产间的赔率和胜率比较，进一步增配了可转债资产。风险资产方面，主要以基本面为导向，自下而上地配置了基本面良好具有长期竞争力的优秀上市公司。临近2024年末，为了降低组合波动以及追求年内的绝对收益，该基金降低了组合中风险资产仓位，转而进行短久期债券资产的配置。

季报除披露基金产品的最新情况外，还透露了基金经理的最新观点。华富恒利债券基金经理张惠在展望2025年债券市场时表示，货币政策的定调由“保持流动性合理充裕”改为“保持流动性充裕”，同时明确“适时降准降息”，释放了强烈的货币政策宽松信号。在流动性充裕的背景下，预计短期内债券收益率整体或易下难上。但由于当前债券市场对货币宽松的交易反应较为强烈，收益率受突发事件影响，也可能会出现阶段性的调整，因此华富恒利债券将积极把握波动中的债券配置机会。

2025年更多利好政策有望出台

相较于华富恒利债券的规模环比大涨，华富国泰民安灵活配置混合在2024年四季度末的规模则环比下降。

季报数据显示，华富国泰民安灵活配置混合的最新合并规模为3504.85万元，环比下滑30.75%。回顾2024年度业绩，该基金A/C份额的收益率分别为-2.35%、-2.74%。同期，灵活配置型基金的平均收益率为3.58%。换言之，上述基金A/C份额在2024年的收益率均跑输同类平均。

回顾2024年，华富国泰民安灵活配置混合基金经理陈奇在季报中提到，大盘指数在2024年10月8日开盘上冲高点后，呈现震荡走势。成交量的显著放大是四季度的一个明显特点。受益于此，大金融板块尤其是互联网金融板块在四季度表现较好。在科技领域，国产算力、AI应用、鸿蒙产业链、字节豆包相关概念股亦有表现；而其他顺周期的半导体苹果产业链相对滞涨，光模块等海外算力链则出现了明显回调，板块间分化明显。

陈奇还提到，华富国泰民安灵活配置混合的基金净值在2024年四季度有所回升，主要是配置的半导体相关个股有所贡献。季报披露的数据显示，截至2024年四季度末，该基金的前十大重仓股包括景嘉微、和而泰、睿创微纳、迈信林、中国长城、盟升电子、川环科技、利亚德、中光学、中国海防。除盟升电子、中光学外，其余个股在2024年均呈现上涨走势。

展望2025年，陈奇认为，新经济增长动能持续培育，出口可能面临一定的外部挑战。面对潜在的外部风险影响，国内政策空间充足，释放节奏相机抉择，政策整体定调积极、向消费倾斜；中长期制造业转型升级仍是政策主基调，同时可以兼顾短期逆周期调节。从权益市场来看，分母端逻辑或持续对权益市场提供支撑。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，开年下跌并不会改变2025年全年震荡上行的态势。政策上还将继续出台更多利好政策，以提振经济表现，进而提振市场表现。

北京商报记者 李海媛