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行业名称

DeepSeek-V3总结结果

石油石化

煤炭

2025年政策刺激力度有望加码，煤炭供需总体平稳，煤价有望止跌回升。无风险利率下行，红利煤炭股投资价值凸显，推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源等。短期供需改善，煤价支撑渐强，焦煤价格震荡偏弱，动力煤价格有望企稳回升。

有色金属

制造业PMI回升至景气区间，供需两端同步改善，新订单指数自5月以来首次扩张，市场活跃度增强。贵金属中长期上行趋势不变，央行增持黄金支撑金价。基本金属中，铜、铝等受益于政策推动，需求有望回升。能源金属价格震荡，锂价短期承压。稀土、钨等小金属需求稳步增长。整体看好有色金属板块，推荐关注贵金属、工业金属及新材料领域。

电力及公用事业

吉林省发布《美丽吉林建设行动方案（2024-2027年）》，提出十大行动推动绿色转型，包括产业绿色升级、燃煤污染治理等，环保行业需求有望增长。环卫市场空间扩大，相关企业受益。电力市场方面，绿电消纳改善，电价市场化推进，火电、水电、核电等板块具备投资机会。环保板块表现较弱，但固废处理、水务等领域仍有潜力。

钢铁

本周钢铁行业表现分化，冷卷价格涨幅领先，铁矿石供需双弱，焦炭价格偏弱。钢厂盈利率小幅回升，但行业整体仍处于供需双弱格局。普钢板块建议关注高股息龙头企业，特钢板块受益于政策支持，需求有望增长。长期看好行业集中度提升及环保优势龙头公司。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等。

基础化工

工业气体价格处于历史底部，氧气、氮气、氩气价格均处于低位，但随着经济复苏预期增强，气价有望回升。工业气体行业整合加速，龙头公司份额提升，海外可比公司市值超万亿元。电子气体受益于半导体行业复苏，国产替代加速。制冷剂行业景气向好，二代配额压减，三代配额增加，推动行业维持高景气度。建议关注杭氧股份、巨化股份等龙头企业。

建筑

“一带一路”沿线国家基建需求强劲，推动建筑央企及国际工程企业海外订单增长。低空经济、电力工程、水利工程等领域景气度高，政策支持推动通航产业万亿级市场发展。建筑企业通过并购重组优化资产运营，央国企估值低、分红率高，市值管理政策助力估值修复。建议关注基建、房建、电力工程、水利工程、低空经济及并购重组等板块，推荐中国铁建、中国建筑等龙头企业。

建材

光伏玻璃行业需求增长，小窑炉关停比例高，大窑炉提前冷修现象增多，头部企业主动冷修以调节供需。行业库存拐点已现，期待价格拐点，春节后下游补库需求或推动去库。政策端能耗要求有望加速高耗能产能出清，供给低位下价格有望企稳回升。

轻工制造

AI玩具产业受益于情感陪伴需求增长和技术进步，市场空间广阔。技术进步推动AI模型性能提升和成本降低，具身智能技术有望加速产品落地。AI玩具与儿童教育、宠物陪伴等场景融合，形成多元化应用。建议关注AI玩具产业发展，未来需求增长和技术突破将持续推动行业增长。

机械

2024年工程机械行业出口表现强劲，中大挖占比提升，海外收入占比持续增长，预计2025年国内需求回暖，挖机销量增长12%。钢材成本下行，主机厂盈利能力提升，净利率和ROE改善。海外市场复苏，中东、非洲等地需求扩张，出口增速有望回升。国内政策推动设备更新，行业集中度提升，龙头公司市占率扩大。建议关注三一重工、徐工机械等龙头企业。

电力设备及新能源

全国充电运营商龙头公司扭亏为盈，储能市场持续高景气，招标规模达7.19GW/16.40GWh，中标价格抬升。国内储能需求旺盛，低价延续，政策支持推动电化学储能发展。风电、光伏、特高压等领域需求强劲，海风项目加速推进，特高压出海潜力大。AI电源、数据中心液冷技术等新兴领域增长迅速，低空经济、机器人等新技术推动产业升级。建议关注储能、风电、光伏、特高压等领域的龙头企业。

国防军工

军工行业迎来新技术、新产品、新市场的三重驱动，重点关注隐身技术、MEM惯导、高温合金等新技术，新型战机、航天装备、无人智能装备等新产品，以及军贸、商业航天、低空经济等新市场。军工产业链中上游企业有望受益于装备性能提升和成本降低，主机厂及配套企业将受益于新型装备量产和军贸市场的拓展。低空经济、商业航天等新质生产力领域有望成为未来增长点。

汽车

蔚来新车补全产品布局，销量待市场检验。数据中心高速发展，柴油发动机备用电源需求增长，推荐潍柴动力。小米汽车接入VLM大模型，与“蔚小理”合作充电网络。Robotaxi逐渐成熟，自动驾驶变现，推荐小鹏汽车、伯特利等。欧盟加税提升出海门槛，比亚迪、零跑等企业仍具优势。电动两轮车内销改善，推荐雅迪控股、爱玛科技。全球制造业重构，中国制造优势显著，推荐美的集团、海尔智家等。央国车企现金充沛，分红稳定，推荐上汽集团、广汽集团等。中国整车出口占比提升，海外市场迈入收获期，推荐比亚迪、吉利汽车。

商贸零售

商贸零售板块表现分化，孩子王预计2024年净利润大幅增长，武商集团与王府井合作设立免税品公司。中国中免中标多地市内免税店项目，抖音推出“红包”送礼功能，美团整合分销平台。瑞幸咖啡进驻香港，微信“送礼物”功能推动电商生态发展。投资建议关注消费复苏主线，重点推荐永辉超市、珀莱雅等，跨境电商及黄金珠宝板块有望受益于政策支持。

消费者服务

消费领域，自由点抖音GMV显著恢复，两轮车行业2025年有望反转。包装行业整合加速，3C补贴带动裕同经营改善。新型烟草合规市场份额提升，产品迭代加速。旅游市场复苏，冰雪游引领热潮，入境政策放宽利好OTA和旅行社。餐饮连锁化加速，出海寻求增量。教育板块关注顺周期、确定性和AI题材机会。建议关注消费、包装、新型烟草、旅游、餐饮和教育等领域的龙头企业。

家电

国内彩电龙头全球份额提升，盈利改善，推荐海信视像、TCL电子。地产政策宽松带动后周期回暖，推荐老板电器、华帝股份。清洁电器新品性价比提升，渗透空间大，推荐科沃斯、石头科技。美国家电库存低位，出口增长潜力大，白电龙头稳健增长，推荐美的、海尔、格力。以旧换新政策推动内需，白电板块量价齐升，出口链高景气，推荐石头科技、TCL电子。

纺织服装

2025年服装行业预计增长0%-5%，低基数、消费刺激政策及冷冬预期推动复苏，品牌分化加剧，具创新和渠道优势的品牌表现更佳。纺织行业需求稳健，库存低，补库存需求支撑增长，东南亚产能布局应对贸易战风险。酒店行业供应过剩，需求疲软，但新开酒店具竞争力。家电行业上半年受益于补贴政策，下半年面临房地产疲弱挑战。黄金珠宝行业产品与渠道力提升，中长期看好。推荐安踏、波司登、华利集团等。

医药

首批扩围接续品种平均降幅17.0%，87个品种未继续降价，整体好于预期。中药企业通过提质增效有望实现业绩增长，推荐关注品牌力强、价格管控力强的企业。集采推动国产替代，化学发光市场国产龙头份额提升。创新药械出海加速，CXO板块修复，疫苗行业长期向好。医药板块估值低位，2025年看好创新药、药械出海及细分龙头。

食品饮料

饮料行业受益于户外场景修复和健康趋势，无糖饮料和运动饮料表现突出，推荐东鹏饮料、农夫山泉等。休闲食品受政策催化，零食板块持续高增长，微信小店推动销售，建议关注盐津铺子、三只松鼠等。调味品行业B端复苏，复合调味料渗透率提升，推荐中炬高新、海天味业。乳制品库存调整结束，需求回暖，推荐伊利股份。生猪养殖利润下跌，推荐牧原股份、新希望。啤酒行业结构升级，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。零食行业性价比趋势延续，看好三只松鼠、盐津铺子等。

农林牧渔

2025年水产品和白鸡需求有望企稳，价格或独立于猪价上涨。粮价筑底，玉米和大豆价格受供需影响或企稳回升。生猪养殖产能缓慢恢复，龙头企业盈利改善。转基因种子商业化加速，种业龙头受益。宠物食品出口增长，国产品牌崛起。建议关注牧原股份、温氏股份、海大集团、隆平高科等龙头企业。

银行

2024年末，央行通过短期逆回购操作提供流动性，降低机构负债成本，稳定银行净息差，推动信贷成本下降。银行板块表现强劲，国有银行涨幅领先。2025年，银行板块预计保持稳健经营，高股息策略延续，重点关注国有行、股份行及优质区域银行。中小银行风险可控，资产质量稳中向好。政策宽松背景下，银行估值修复机会显现，建议关注高股息、低估值标的。

非银行金融

政策优化降低股票回购增持贷款门槛，质押品范围调整减轻市场成本负担，提升参与积极性。资本市场稳定性增强，券商估值修复空间可期，建议关注并购重组主线及头部券商。保险业负债端景气度延续，资产端受益于政策支持，估值有望回升。金融科技及券商股受益于流动性改善，市场活跃度提升。

房地产

2024年12月，百城土地成交建筑面积6069.1万方，环比下降34.1%，同比下降16.5%；成交楼面价1777元/平，环比下降12.3%，同比下降17.6%。新房和二手房成交环比上升，同比也有所增长。政策端持续发力，强调“金融16条”延期至2026年底，支持房企融资，地方政府“因城施策”加大购房支持力度。预计2025年房地产市场将逐步止跌回稳，建议关注具备片区综合开发能力的龙头房企及受益于政策利好的地方国企。

交通运输

原油轮市场因新签合同量低、运力增长缓慢及VLCC船队老龄化，预计24-26年供需错配明显，运价中枢有望持续提升。低空经济在政策支持下加速发展，航空货运需求稳步修复，快递行业竞争趋缓，物流板块量升价跌。建议关注油运、航空、快递及低空经济相关标的。

电子

ARM服务器生态开放，云/AI厂商自研CPU推动市场扩张，2025年端侧AI产品密集推出将带动ARM版税收入增长。国内合作伙伴如华为鲲鹏、飞腾相关公司受益。ARM商业模式稳固，指令集转换成本高，客户需求稳定，增长前景广阔。PCIe  Retimer芯片、CXLMXC芯片、MRCD/MDB芯片需求随GPU和AI应用增长。政府补贴刺激消费电子需求，半导体行业复苏，国产替代加速。算力基础设施建设带动服务器、液冷设备、芯片、光模块等核心环节受益。AI产业链持续关注，算力侧投入加大，应用端迎来质变。

通信

2024年通信业收入平稳增长，电信业务收入同比增长2.6%，新兴业务收入增长7.9%。运营商基本面企稳，25年有望回升，分红比例提升，高股息红利资产吸引力增强。卫星互联网进入产业化阶段，低轨卫星、激光星间链路等技术推动产业链发展。AI算力需求带动光模块、液冷、交换机等板块高景气度。低空经济、数据要素市场等新兴领域前景广阔。建议关注运营商、光模块、卫星互联网等板块。

计算机

AI大模型技术持续突破，DeepSeek-V3开源模型在性能与成本上表现优异，推动国产算力需求提升。OpenAI重启机器人研发，投资多家机器人公司，展现AI与实体结合的潜力。小米加大AI投入，布局端侧AI应用。AI应用在B端场景逐步落地，金融、医疗等行业受益显著。国产算力产业链迎来发展机遇，建议关注寒武纪、海光信息等标的。

传媒

关注AI应用、影视、游戏、出版及卡牌行业。AI技术推动出版、教育降本增效，影视板块受益春节档优质供给，游戏行业版号发放稳定，卡牌行业IP运营为关键。推荐恺英网络、万达电影、泡泡玛特等标的。微信小店“送礼物”功能或拉动电商增长。