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当然,随着时代的不断发展,我们也需要不断地更新自己的认知和思维方式。只有紧跟时代的步伐,不断学习和进步,才能更好地适应这个快速变化的世界。因此,我们需要从各个方面进行改变,拥抱新科技,接受新思想,以更加积极的态度面对未来。








 
















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B费谈齐尔克泽被嘘:我很沮丧,更愿意是我自己出现在他的位置

本文来源:时代商学院 作者:陆海

来源丨时代投研

作者丨陆海

编辑丨李乾韬

【导语】

“超市教父”张文中带着麦德龙供应链有限公司(下称“麦德龙供应链”)三闯港股IPO。

早在2021年3月,张文中首次带着麦德龙供应链的前身物美科技有限公司(下称“物美科技”)冲刺港股IPO,但是以失败告终。2024年,张文中将物美科技的零售业务出售给控股股东,并将其改名为麦德龙供应链后,第二次向港交所递交招股书;而随着该份招股书失效,2024年12月30日,麦德龙供应链第三次冲刺港股IPO。

然而,2021—2024年前7个月(下称“报告期”),在行业市场规模持续上升的情况下,麦德龙供应链的收入却呈现出持续下滑的趋势。从大客户的角度来看,麦德龙供应链的收入有六成来自物美集团[物美科技及其附属公司(不包括麦德龙供应链)],属于关联交易。剔除物美集团后,其前四大客户的集中度不到3%。

2024年12月31日,就公司收入持续下降、六成收入来自关联交易等问题,时代投研分别向麦德龙供应链发函(邮箱:wei.***03@maidelong.com;wangfy@***.com)询问。由于未能找到该公司的电话,时代投研在天眼查APP上找到其附属公司麦德龙商业集团有限公司的电话(021-220***88),2025年1月3日,时代投研拨通该电话,但接线员表示其为麦德龙总部前台工作人员,无法联系到麦德龙供应链,且无法代为传达。截至发稿,对方仍未回复。

【摘要】

1.收入持续下滑,与行业趋势背离。2021—2023年,中国食品快消供应链行业的市场规模呈现持续增长趋势。然而,报告期各期,麦德龙供应链的收入却持续下滑,未能实现稳定盈利。

2.六成收入来自控股股东物美集团。报告期各期,麦德龙供应链有六成收入来自物美集团,属于关联交易。剔除物美集团后,前五大客户中其余四大客户的收入占比合计不到3%,大客户集中度较低。

【背景】

成立于1964年的麦德龙是德国最大的零售批发超市集团,1995年进入中国。而物美科技成立于1994年,并于2020年收购麦德龙中国实体,将麦德龙中国与物美供应链的资源进行整合。

2021年冲刺港股IPO失败后,物美科技进行业务重组,2024年又将其零售业务出售给其控股股东,并改名为麦德龙供应链,专注于提供食品快消供应链解决方案。

麦德龙供应链的核心业务有4种:零售商配送解决方案、食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、商品批发,2023年收入占比分别为60.1%、14.2%、14.1%、7.8%。

【正文】

市场规模上升,麦德龙供应链收入不升反降

弗若斯特沙利文的资料显示,按收入计算,中国食品快消供应链行业的市场规模由2018年的70366亿元增至2023年的99007亿元,复合年增长率为7.1%。

2021—2023年,中国食品快消供应链行业的市场规模分别为89703亿元、90449亿元、99007亿元,同比增速分别为10.87%、0.83%、9.46%。根据弗若斯特沙利文的预测,2024年其市场规模将增长至107334亿元,同比预计增长8.41%,保持持续增长趋势。

其中,2018—2023年,零售供应链行业、餐饮供应链行业、商业福利和礼品行业的复合年增长率分别为7.3%、7.1%、3.0%,预计2023—2028年的复合年增长率分别为6.7%、9.0%、9.7%,同样呈现出增长趋势。

在行业市场规模持续增长情况下,麦德龙供应链的收入不升反降。

招股书显示,报告期各期,麦德龙供应链的收入分别为278.20亿元、271.02亿元、248.58亿元、148.24亿元,同比增速分别为-28.78%、-2.58%、-8.28%、-0.96%,呈现出持续下降趋势。

同期,其净利润分别为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元、-0.41亿元,未能实现稳定盈利。

需注意的是,自2021年以来,麦德龙供应链的毛利率仅为10%左右。招股书显示,报告期各期,麦德龙供应链的毛利率分别为9.1%、9.7%、10.7%、9.7%。而其2021年3月提交的招股书显示,2018—2020年,该公司的毛利率分别为27.0%、28.2%、22.7%。

麦德龙供应链并未对2021年毛利率大幅下降的原因作出解释。不过,招股书显示,报告期各期,零售商配送解决方案作为其第一大业务,毛利率分别为3.4%、3.3%、3.7%、3.8%,在四大核心业务中处于最低水平。

或与行业竞争较为激烈有关。招股书显示,中国食品快消供应链行业的竞争格局高度分散,弗若斯特沙利文的资料显示,按2023年的收入计算,前五大竞争企业的市场份额合计仅为0.8%,麦德龙供应链以0.2%的市场份额位列行业第二;而零售供应链行业同样高度分散,按收入计算,2023年前五大竞争者的市场份额共计0.8%,麦德龙供应链同样以0.2%的市场份额位列行业第二。

六成收入来自控股股东物美集团

麦德龙供应链能以0.2%的市场份额位列中国食品快消供应链行业第二,离不开控股股东之一物美集团的支持。

招股书显示,物美集团是麦德龙供应链的第一大客户,报告期各期,麦德龙供应链来自物美集团的收入分别为170.97亿元、168.87亿元、154.05亿元、91.05亿元,占各期收入的比重分别为61.5%、62.3%、62.0%、61.4%。

剔除物美集团后,麦德龙其他大客户的集中度较低。

报告期各期,麦德龙供应链前五大客户的收入占比合计分别为63.7%、64.7%、64.0%、64.0%,剔除物美集团后,其余四大客户的收入占比合计分别为2.2%、2.4%、2.0%、2.6%,平均每位大客户的收入贡献不到1%。

在这种情况下,麦德龙供应链的业绩表现在较大程度上取决于物美集团的需求。

招股书显示,2023年麦德龙供应链的收入同比下降8.3%,主要是因为其零售商配送解决方案及福利礼品解决方案的收入减少,分别减少14.82亿元、4.38亿元。

其中,零售商配送解决方案的收入下降,主要是因为其对物美集团的产品销售减少。具体来看,主要是受到物美集团门店数量减少约15.0%及其采纳会员制后影响非会员消费者的购买等因素影响。

麦德龙供应链在招股书中还称,报告期内,其来自物美集团的收入持续下降,主要是因为物美集团关闭表现欠佳的门店,以及在零售店采用会员制。

需注意的是,麦德龙供应链为物美集团提供服务的门店数量还在减少。

麦德龙供应链2024年6月提交的招股书显示,截至2023年12月31日,该公司为物美集团的100家麦德龙门店、366家物美超市门店、304家物美便利店提供零售商配送解决方案。

而最新的招股书显示,截至2024年7月31日,麦德龙供应链为物美集团的99家麦德龙门店、342家物美超市门店、287家物美便利店提供零售商配送解决方案。

也就是说,跟2023年底相比,截至2024年7月31日,麦德龙供应链为物美集团服务的麦德龙门店、物美超市门店、物美便利店分别减少1家、24家、17家。

(全文2438字)

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