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市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为0亿、0亿和950亿,净融资额为-300亿、-17亿和950亿。非金信用债共计发行规模1186亿,净融资额360亿。可转债新券发行1只,合计融资规模7.85亿元。
二级市场回顾
上周利率继续下行,长债再创新低。主要影响因素包括:股债跷跷板、机构交易情绪、央行流动性投放、监管动态等。
流动性跟踪
12月央行公告净买入国债3000亿、买断式逆回购操作1.4万亿,而MLF缩量1.15万亿。上周资金由紧转松。
政策与基本面
央行货币政策委员会例会称将择机降准降息,央行官网公布首批债市违规处罚。12月中采制造业PMI小幅下降0.2个百分点至50.1,符合季节性规律。高频数据来看:12月二手房销量表现亮眼,地产销售同比增速仍在改善。
海外市场
特朗普即将上任之际,美国债务上限担忧再现,美元指数明显走强。10年美债收盘4.6%,较前周下行2BP。
权益市场
上周万得全A大幅下跌7%,各宽基均有不同程度下跌,大市值公司相对抗跌,其中沪深300周内下跌5.17%,中证1000下跌8.85%。A股成交继续缩量,周内日均成交1.33万亿,周度日均成交量环比减少443亿,风偏大幅回落。
债市策略展望
债市此前担忧的止盈需求并未到来,跨年前后权益市场风险偏好明显回落,长债利率加速下行,信用利差也明显压缩。当前长债利率抢跑货币政策预期的问题确实存在,不排除监管再度加强风险提示的可能性,同时若1月降准降息配合资金集中需求、美国关税政策等因素落地,或将加剧债市波动。但在资产荒环境之下投资者并无太多配置选择,这意味着利率调整幅度或有限,波动反而会带来更好的投资机会,继续关注具有利差保护的信用类资产的价值。转债方面,权益情绪降温大跌背景下,转债相对抗跌,短期信用的关注度提高,中期角度权益市场向下空间相对有限,关注情绪释放情况。
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