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本文来源:时代财经 作者:张雪梅
2025年开年,阿里巴巴集团就用一笔大交易在零售行业掀起波澜。
图片来源:图虫创意
1月1日晚间,阿里巴巴(09988.HK)公告称,其旗下子公司及New Retail与德弘资本达成交易,拟以最高约131.38亿港元出售所持有的高鑫零售75.08亿股股份,合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。出售事项完成后,阿里将不再持有高鑫零售任何股权。公告同时提及,买方可能强制收购高鑫零售及撤销其上市地位。
同日,高鑫零售首席执行官沈辉向全体员工发布内部信,称未来阿里与高鑫零售的业务合作不会中断,并表示德弘团队长期看好高鑫零售的发展。
1月2日早点开盘,高鑫零售(06808.HK)开盘大跌,截至发稿,跌幅超20%。
德弘资本是一家专注于亚洲市场的国际性私募股权投资机构,董事长刘海峰毕业于美国哥伦比亚大学,在业内有“私募教父”之称,同时是演员陈好的丈夫。刘海峰及其团队曾负责蒙牛乳业、中国平安保险、青岛海尔、圣农发展等多个投资项目。
自2024年9月27日高鑫零售停牌,到10月15日宣布接获要约人的要约申请,历经近100天,阿里最终选择将高鑫零售“甩手”德弘资本。资深零售专家王国平对时代财经分析,目前高鑫零售的资产处于相对低位,且零售业现金流丰富,“高鑫零售的现金流和固定资产已经超过它当前的收购价值了,所以这笔交易的风险系数是非常低的。”
除此交易外,2024年12月17日,阿里还计划以74 亿元的总额向雅戈尔集团等买家转让银泰99%股份。若两笔交易完成,阿里将回血近200亿元。
对于阿里而言,出售高鑫零售在账面上并非一笔赚钱的买卖。
2017年,正在进行新零售战略的阿里巴巴斥资224亿港元入股高鑫零售,持有36.16%股权,后其又于2020年10月追加279.57亿港元投资,成为高鑫零售控股股东。如今,阿里退场时,出售高鑫零售仅作价约131亿港元。
阿里入主的7年来,高鑫零售业绩也经历起伏。自2022财年以来,高鑫零售业绩就出现亏损,2024财年扩大至超16亿元。2024年3月底,高鑫零售启用老将沈辉担任集团执行董事兼首席执行官。2024年5月,阿里企业融资部负责人秦跃红开始担任高鑫零售非执行董事。这也被视作大润发“卖身”的信号之一。
2025财年中报(2024年4月1日-9月30日),高鑫零售成功实现扭亏,期内公司营收347.08亿元,同比下降3.0%,期内溢利1.86亿元,同比增长149.2%。
高鑫零售达成出售协议后,秦跃红也“功成身退”。高鑫零售1月1日发布的公告显示,公司的阿里系高层韩鎏(饿了么首席执行官)及秦跃红拟辞任董事会职务,由德弘资本提名新的董事。
“这种交易的机会很难得,以后可能也不会再有了,永辉、大润发被收购后,剩下的商超体量远不及前者。”王国平直言。
拿下高鑫零售的德弘资本创立于2017年1月,核心团队多来自全球知名的私募股权投资机构KKR及摩根士丹利,曾领导了在亚洲的私募股权投资业务,其掌舵人刘海峰的履历十分丰富。
自1993年起,刘海峰便从事私募股权投资,在摩根士丹利担任董事总经理和亚洲直投部联席主管,是国内最早的私募股权投资掌舵人之一。在摩根士丹利任职13年后,其于2006年转战KKR,曾任KKR全球合伙人兼大中华区总监。
2016年8月30日,刘海峰从KKR辞职,并在次年1月和华裕能(曾任KKR合伙人)成立了德弘资本。公开资料显示,在刘海峰26年的直接投资生涯中,他与其团队负责了大中华区多项直接投资项目,如蒙牛乳业、中国平安保险、青岛海尔、圣农发展、远东宏信、南孚电池、现代牧业、中金公司、中粮肉食、百丽国际、粤海饲料、亚洲牧业、启明医疗等。
至于高鑫零售易主后发展走向,取决于德弘资本的投后管理策略。
王国平指出,较为粗糙的投后管理方式是出售剥离资产,在资本市场上快速获得收益。长期策略则是整合旗下投资企业的上下游链条。
据他分析,在收购高鑫零售后,德弘资本可将原投资企业的产品或服务迅速引入新的商超体系,增加商超的品类和 SKU,提升所投品牌的销售额。“销售额放大后,这些企业在上市或资本市场运作时,私募股权机构又能享受新一轮溢价,实现两部分的溢价收益。”
时代财经注意到,德弘资本投资过的企业中就有不少消费品牌。2021年,其参与乳制品品牌“认养一头牛”的两轮融资。2022年3月,又独家领投简爱酸奶C轮融资。过去,刘海峰及其团队在乳制品、食品行业业有丰富经验,曾参与蒙牛乳业、飞鹤、现代牧业、中粮肉食、亚洲牧业、圣农发展等投资项目。
在王国平看来,德弘资本未来会重新给大润发制定新的方向。“私募股权机构通常以财务导向来操作,会确定需要优化的指标,让企业整个体系围绕这些指标发展,以在资本市场上获得较好的估值或溢价,而具体执行可由现有团队或引入新团队来完成。”
德弘资本董事总经理王玮在2024年5月的公开活动中也提及,公司的投后管理从改善资产负债表、利润表和公司现金流三个方面入手。
而在经营层面,高鑫零售在短期内或许不会有太大变化。据沈辉透露,未来高鑫零售整体经营决策、战略方向、核心管理层稳定且基本保持不变。
目前,高鑫零售的业态以大卖场(大润发)、中超(大润发Super)和付费制会员店(M会员商店)为主,其中,大润发Super和M会员店为企业第二增长曲线,而体量最大的大润发则正在以平价定位吸引消费者回归卖场。