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专家：央行暂停国债买入 并不意味着市场流动性收紧
2025年1月3日，高位人气股安源煤业集团股份有限公司（下称“安源煤业”，600397.SH）在资本市场上再掀波澜，股价飙升至4.18元/股，市值也随之攀升至41.38亿元。
在此之前，公司已于2024年12月26日、12月27日、12月30日、12月31日多次强势涨停。然而，市场瞬息万变，2025年1月2日，安源煤业的股价遭遇了大幅波动，暴跌9.95%。
在股价大幅震荡的过程中，安源煤业先后三次发布股票异常波动和风险提示。公司明确表示，目前生产经营活动正常，主营业务未发生变化，内外部经营环境未发生重大变化。且未发现对股票交易价格产生影响的需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻，亦未涉及市场热点概念。
对于公司股价的上涨，飞思财经总经理石金鹏告诉《华夏时报》记者，这只股票连续上涨，主要归因于市场对其股东变更的炒作，另外，该股启动价格仅2块6毛多，属于低价股，当前市值也仅有41亿，这类体量与股价特征符合游资的选股与操作思路。
无偿划转股权
从消息面看，近期安源煤业发布了一系列公告，其中关键的重大事项为公司控股股东拟发生变更。
据了解，公司已收到控股股东江西省能源集团有限公司（下称“江能集团”）通知，江能集团拟将所持有的全部389,486,090股公司股份（占公司总股本的39.34%） 无偿划转至江西钨业控股集团有限公司（下称“江钨控股”）。2025年1月1日，江能集团与江钨控股已签署《无偿划转协议》，此次股份无偿划转完成后，安源煤业的控股股东将由江能集团变更为江钨控股，不过，公司实际控制人未发生变更，仍为江西省国资委。
需要指出的是，在此之前，2024年12月24日，为优化资源配置，支持企业实现高质量发展，江西省国资委先将其持有的江钨控股47.0163%国有股权无偿划转给江西省投资集团有限公司（下称“江投集团”），即江能集团的控股股东。
官网信息显示，江钨控股是国内稀有金属行业的大型企业集团，形成了钨、稀土、钽铌锂、铜钴镍四大金属产业板块和机械制造、科研服务、内外贸易三个非金属产业板块相互支撑的产业体系。
当前，江钨控股是全国14户钨品出口国营贸易企业之一。黑钨金属可采储量占全国的60％，可开采30年以上；钽铌金属可采储量占全国的59%，可开采50年以上；金属锂储量占全国的4.2%，可满足年产2万吨碳酸锂的锂云母原料供应。
净利润同比减少2005.71%
反观安源煤业，其主营业务为煤炭采选及经营，煤炭及物资流通业务，煤矿托管。2023年，全省自产煤炭不足400万吨、煤炭消费量超9000万吨，公司是江西省属唯一的煤炭上市企业，在区域能源供应体系中占据着重要地位。
记者了解到，公司煤炭业务主要产品有冶炼精煤、洗动力煤、混煤、筛混煤、洗末煤、块煤等，主要销往江西省内外（约80%在江西省内）钢铁厂、火电厂、焦化厂；煤炭及物资流通业务主要为煤炭贸易（主要为动力煤、精煤、焦炭），以及矿山物资贸易。
自2024年起，公司陷入亏损困境。上半年，公司实现营业收入26.62亿元，同比下降18.37%；归母净利润为-1.05亿元，同比减少300.43%。
具体来看，公司上半年生产原煤85.5万吨，单位制造成本641.43元/吨，生产商品煤67.7万吨，商品煤单位成本844.32元/吨。商品煤销售量67.1万吨，商品煤平均价格885.32元/吨，吨煤毛利41元。
上半年，煤炭贸易量89.3万吨，煤炭贸易销售单价1163.88元/吨，采购成本1121.86元/吨，吨煤毛利42.02元/吨。焦炭贸易量为35.2万吨，焦炭贸易销售单价 2097.28元/吨，采购成本2084.99元/吨，毛利12.29元/吨。
2024年前三季度，公司亏损态势加剧。实现营业收入38.46亿元，同比减少 21.54%，实现归母净利润-1.86亿元，同比减少2005.71%。
究其原因，安源煤业解释称主要两方面原因，一是受安全事故及丰城区域三对煤矿停产整改影响，分煤种销量减少11.5万吨，减收6627万元；二是分煤种售价下跌减收13,394万元。
负债压顶
记者在与业内专家交流中获悉，2024年，焦炭和煤炭价格双双下滑。上海钢联煤焦事业部煤炭分析师张雯雯告诉《华夏时报》记者，煤炭价格下跌直接导致煤炭企业的营业收入减少。利润减少，部分企业面临经营困难，甚至可能出现亏损。
价格方面，上海钢联煤焦事业部焦炭分析师杨昊告诉《华夏时报》记者，2023年国产冶金焦绝对价格指数平均价2307.3元/吨，2024年平均价格1904.5元/吨，下降402.8元/吨，降幅17.46%。
张雯雯对记者表示，以动力煤港口Q5500为例，2024年平均价格为860元/吨，同比下降113元/吨，降幅11.6%。2024年12月底，随着动力煤北港现货价格已跌入长协合理区间，性价比优势凸显，终端对国内市场煤的采购意愿增加，煤价结束持续3个月的下跌，并出现小幅反弹。2025年1月2日，北港Q5500价格为770元/吨，累计涨幅5元/吨。
张雯雯还判断，春节临近，从历史数据看，由于期间工业企业开工率也处于低位水平，因此供需双弱状态下，难以从根本上扭转动力煤市场供需宽松的局面。需求端，终端库存仍居于高位水平，叠加暖冬预期及进口煤补充，煤炭价格上涨动力不足，预计1月份煤价将稳中略降，幅度相对有限。
除了业绩下滑压力，安源煤业面临债务压顶、负债率过高等诸多难题。
截至2024年9月30日，公司总负债为79.25亿元，总资产总计81.54亿元，资产负债率攀升至97.19%。尤为突出的是，公司短期借款规模为44.11亿元，而货币资金仅10.98亿元，二者差距显著，偿债压力较大，资金流动性风险凸显。
此外，公司还存在对外担保额大问题，截至2024年12月2日，公司及控股子公司实际已办理的担保余额为213,850万元，占公司2023年度经审计归属于母公司净资产的457.64%。
为进一步了解公司资金状况和业务详情，《华夏时报》记者1月3日致电公司董秘办，但遗憾的是，电话无人接听。